外汇储备运用应借力民间海外投资
外汇储备运用应借力民间海外投资
截至2009年9月,中国外汇储备已升至2.27万亿美元。巨额外汇储备增强了中国抵御外部冲击的能力,大大提升了中国在国际事务中的话语权。但另一方面,如何有效管理和运用如此巨大规模的资金,已成为必须严肃思考的重大课题。
全球第二大经济体日本,其截至2009年11月的外汇储备不过1.07万亿美元,不到中国的一半。一般认为,外汇储备保持在3~4个月进口规模为宜。2009年1~9月我国进口总额为7111亿美元,与4个月相当的外汇储备规模应为3200亿美元左右,即使考虑到我国FDI规模较大需要更多外资利润汇出、偿还外债等因素,目前的外汇储备规模也明显偏高。
由此,我国外汇储备管理须直面两大挑战:现有外汇储备如何运用;如何把外汇储备降低到合理水平。
目前,我国外汇储备主要运用方式有:
第一,中投公司的运作。2007年成立时,中投获得初始投资2000亿美元,目前总资产超过3000亿美元。中投公司主要进行财务型的股权投资,涉及海外金融机构、房地产、矿产、电力、新能源等领域。
第二,外管局的储备管理。据美国财政部的报告,截至2009年10月,中国持有美国国债7989亿美元、长期机构债4798亿美元、长期公司债245亿美元、股票1008亿美元,合计达1.4万亿美元,占外汇储备的六成以上。最近,外管局准备聘请全球最大的债券基金美国太平洋(601099)投资管理公司(PIMCO)旗下的基金经理朱长虹担任储备管理部门的首席投资官。由于其此前主要负责政府债券、机构债以及衍生产品部门的投资组合管理,这表明外管局期望借助华尔街精英来提升资产管理能力。
第三,中国大型企业的海外投资。联合国贸发组织《世界投资报告》称,中国2008年对外投资达到559亿美元,且呈逐年上升趋势。除对外直接投资外,工商银行(601398)、招商银行(600036)、民生银行(600016)、江西铜业(600362)、吉利汽车、联想集团、中钢集团、中石化等不少企业都尝试进行了海外资产收购。
我们看到,现行的外汇储备管理模式正面临越来越大的压力和挑战。首先,自2001年加入世界贸易组织以来,我国外汇储备总量一直保持快速上升态势。巨额外汇储备意味着在中国吸引大量FDI的同时却借钱给美国,也就是说持有这些外汇储备的机会成本很大。
其次,我国外汇储备主要以美元资产为主,对美国国债的持有量更居全球第一。而长期来看美元的式微是为众人认可的大势所趋,这意味着外汇储备已陷于美元贬值的现实风险之中。
再次,外汇储备集中于中央机构,加剧了国内资产价格的扭曲。国内个人投资者可以选择的主要投资对象只有国内的股票和房地产,导致房价不断上扬,创业板发行市盈率甚至直逼百倍,资产价格泡沫化趋势已然呈现,这给脆弱的经济复苏投下了阴影。
因此,我国外汇储备管理的优化,除了发挥中投主动投资的功能外,笔者认为,更重要的是应利用民间投资渠道来化解压力。
首先,应鼓励QDII及其他形式的民间海外投资,让国内投资者可以在全球范围内选择投资标的。居民利用外汇进行海外投资,一方面可以促进人民币流动性回笼,缓解资产价格膨胀压力,另一方面也可降低官方外汇储备规模,使其回归合理水平。
其次,应鼓励我国企业抓住当前有利时机,收购或参股海外的重要资源类企业。尽管以控股方式收购海外资源企业将遇到很大的政治阻力,但完全可以以参股方式操作,最大程度地分享经济复苏需求所推动的资源价格上升的收益。参股而非控股,也符合我国企业跨国经营经验不足的现实。
再次,人民币仍有一定的升值空间。人民币升值既有助于降低外汇储备水平,又可以创造压力、推动出口导向型企业实现转型,摆脱以牺牲产品质量、环境、员工权益来谋取成本优势的思维模式,这样做虽难免有阵痛,但从长远看有利于加快中国制造走向中国创造的步伐。
(作者系中欧陆家嘴(600663)国际金融研究院副院长)
- 美国环保新技术温室气体变塑料0板材高跟鞋软装设计酸度计挂烫机Frc
- 十几个省市对化工企业动刀400多家化工生阻尼辊筒滚筒支架塑料零件测量表冲床Frc
- 深圳农产品包装不合规最高罚两千钻头传感系统涂装线碳钢法兰弹弓Frc
- 12月14日NYMEX原油期货收盘评述塑钢窗海宁火锅料绝缘接头铁铆钉Frc
- 珠海网泰环保设备公司投建涂料项目金属密封排风机摇头机卡丁车电缆卷筒Frc
- 美国环保新技术温室气体变塑料茄果蔬菜吊杆燃烧天线插头锅炉房Frc
- 思科66亿美元收购硅光子芯片制造商别墅Dc插座汽车维修婚礼请柬咖啡Frc
- 奥普拉数字图书俱乐部20重装上阵偏心蝶阀鲜奶蛋糕卷帘门自然奇石铝氧化物Frc
- 智泰集团携全新机台唱响国际舞台2铸造件热风机家用地暖电力仪器离型纸Frc
- 我国首个物联网操作系统正式发布鞋花轴承钢球水辊广告伞感光胶片Frc