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外汇储备运用应借力民间海外投资

发布时间:2021-01-07 09:40:12 阅读: 来源:储罐厂家

外汇储备运用应借力民间海外投资

截至2009年9月,中国外汇储备已升至2.27万亿美元。巨额外汇储备增强了中国抵御外部冲击的能力,大大提升了中国在国际事务中的话语权。但另一方面,如何有效管理和运用如此巨大规模的资金,已成为必须严肃思考的重大课题。

全球第二大经济体日本,其截至2009年11月的外汇储备不过1.07万亿美元,不到中国的一半。一般认为,外汇储备保持在3~4个月进口规模为宜。2009年1~9月我国进口总额为7111亿美元,与4个月相当的外汇储备规模应为3200亿美元左右,即使考虑到我国FDI规模较大需要更多外资利润汇出、偿还外债等因素,目前的外汇储备规模也明显偏高。

由此,我国外汇储备管理须直面两大挑战:现有外汇储备如何运用;如何把外汇储备降低到合理水平。

目前,我国外汇储备主要运用方式有:

第一,中投公司的运作。2007年成立时,中投获得初始投资2000亿美元,目前总资产超过3000亿美元。中投公司主要进行财务型的股权投资,涉及海外金融机构、房地产、矿产、电力、新能源等领域。

第二,外管局的储备管理。据美国财政部的报告,截至2009年10月,中国持有美国国债7989亿美元、长期机构债4798亿美元、长期公司债245亿美元、股票1008亿美元,合计达1.4万亿美元,占外汇储备的六成以上。最近,外管局准备聘请全球最大的债券基金美国太平洋(601099)投资管理公司(PIMCO)旗下的基金经理朱长虹担任储备管理部门的首席投资官。由于其此前主要负责政府债券、机构债以及衍生产品部门的投资组合管理,这表明外管局期望借助华尔街精英来提升资产管理能力。

第三,中国大型企业的海外投资。联合国贸发组织《世界投资报告》称,中国2008年对外投资达到559亿美元,且呈逐年上升趋势。除对外直接投资外,工商银行(601398)、招商银行(600036)、民生银行(600016)、江西铜业(600362)、吉利汽车、联想集团、中钢集团、中石化等不少企业都尝试进行了海外资产收购。

我们看到,现行的外汇储备管理模式正面临越来越大的压力和挑战。首先,自2001年加入世界贸易组织以来,我国外汇储备总量一直保持快速上升态势。巨额外汇储备意味着在中国吸引大量FDI的同时却借钱给美国,也就是说持有这些外汇储备的机会成本很大。

其次,我国外汇储备主要以美元资产为主,对美国国债的持有量更居全球第一。而长期来看美元的式微是为众人认可的大势所趋,这意味着外汇储备已陷于美元贬值的现实风险之中。

再次,外汇储备集中于中央机构,加剧了国内资产价格的扭曲。国内个人投资者可以选择的主要投资对象只有国内的股票和房地产,导致房价不断上扬,创业板发行市盈率甚至直逼百倍,资产价格泡沫化趋势已然呈现,这给脆弱的经济复苏投下了阴影。

因此,我国外汇储备管理的优化,除了发挥中投主动投资的功能外,笔者认为,更重要的是应利用民间投资渠道来化解压力。

首先,应鼓励QDII及其他形式的民间海外投资,让国内投资者可以在全球范围内选择投资标的。居民利用外汇进行海外投资,一方面可以促进人民币流动性回笼,缓解资产价格膨胀压力,另一方面也可降低官方外汇储备规模,使其回归合理水平。

其次,应鼓励我国企业抓住当前有利时机,收购或参股海外的重要资源类企业。尽管以控股方式收购海外资源企业将遇到很大的政治阻力,但完全可以以参股方式操作,最大程度地分享经济复苏需求所推动的资源价格上升的收益。参股而非控股,也符合我国企业跨国经营经验不足的现实。

再次,人民币仍有一定的升值空间。人民币升值既有助于降低外汇储备水平,又可以创造压力、推动出口导向型企业实现转型,摆脱以牺牲产品质量、环境、员工权益来谋取成本优势的思维模式,这样做虽难免有阵痛,但从长远看有利于加快中国制造走向中国创造的步伐。

(作者系中欧陆家嘴(600663)国际金融研究院副院长)

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