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龚方雄中国需推第二轮经济刺激方案

发布时间:2020-03-26 11:02:07 阅读: 来源:储罐厂家

图为摩根大通中国区董事总经理、大中华区首席经济分析师龚方雄。(图片)

舒时

根据中国披露的最新宏观经济数据,CPI与PPI已经双双出现下降,而出口形势依然严峻;另一方面,中国的贷款增长仍在继续。究竟中国的经济刺激方案能否奏效,已成为全球关注的焦点。摩根大通中国区董事总经理、大中华区首席经济分析师龚方雄3月12日在香港表示,中国的CPI在年内几乎不可能进入正区间,他同时认为,中国的4万亿元刺激经济方案难以支持GDP增长8%的目标;他认为,政府还需要再推新一轮的经济刺激方案。

以下是他接受《第一财经日报》及香港主要媒体采访的内容。

记者:你怎么解读中国刚刚公布的宏观经济数据?

龚方雄:从已经公布的数据来看,我们对中国的形势仍然很有信心。不过全球市场的环境实在太差,所以对中国会有影响。中国出口的数据有所下降,不过没有出现最差的情况。但是今年出口会持续疲弱,因此政府应进一步关注消费领域,刺激内需。我觉得除了长期的经济刺激方案,政府也有必要采取短期见效的措施,加快社保政策改革,增加国民的安全感等,都可以刺激消费意愿。

我对中国的消费增长表示惊讶,中国名义零售增长率达到15%,考虑到通缩,实际增长更高。一些汽车厂商告诉我,在降价之后,有的车型已经一销而空;在深圳,又出现排队买房的情况。这现象在众多海外投资者看来不可思议,为什么中国人在这个时候仍然会买房买车。

但是中国的消费仍然只占GDP的38%左右,比起发达国家的70%远远不如,甚至比印度的55%都要低得多,中国需要进行结构性变革。

记者:失业率有上升趋势,你觉得会不会给中国带来一些压力?

龚方雄:中国的失业率尽管较高,但是与上世纪90年代的结构已完全不同,当时是大批城镇人口失业,现在主体是农民工失业。但农民工失业后可以返回农村,而且随着政府对农民补贴的增加,并没有引发社会问题;而在城市,大部分国企及银行均没有裁员,因此形势与过去完全不同。

记者:CPI与PPI的下降,是否意味着中国有通缩的危机?你怎么解读中国的房地产市场?

龚方雄:从已披露的数据来看,中国经济其实已经进入通缩区间。现在的问题关键在于,政府能否成功阻止人们进一步的通缩预期。

这个问题之所以重要,可以从房地产的例子来看。近期中国房地产在价格下降的情况下,成交量出现了上升,特别是深圳这个具全国指标性的市场,交易量已达到2006年底的高位。二手房的交易在2月份已超300套/天,房价也从底部回升了近10%~15%。

这在全球是个很奇怪的现象。一般其他市场上均是买涨不买跌,唯有中国出现了房价下跌但成交上升的情况。这说明消费者预期房价在今年会“前低后高”,为此,政府有必要保持人们的这种预期,防止他们向通缩预期转变。要知道,内地住房的存货量很高,以目前的成交量计算,需要20个月时间才能消化——这次“金融海啸”源头的美国房地产市场,其房屋的存货也只要13个月消化。

记者:你怎么看中国的刺激经济方案,大家都很关注,4万亿元的刺激经济方案能否奏效?

龚方雄:以目前全球衰退的形势来看,4万亿元的方案未必能保持中国经济增长8%,我们预测中国今年经济增长约7.2%。这个水平就市场整体而言,已经是相当不错的增长了。

至于刺激方案,从最终的需求来看,应该依靠内需而不是出口来拉动经济,目前的十大产业振兴规划都是从供给方向实施,不是从最终消费领域着手。例如基建项目,无非是把未来十年的项目在近两三年完成。所以中国还要进一步刺激内需,房地产行业得先稳定,成交量要上升,否则不容易成功。我觉得中国有必要推出第二轮经济刺激方案。

记者:你怎么看中国的货币M2增长水平达到20.5%,未来会不会有所限制?

龚方雄:不会。现在对贷款成长定位是对的,需要进行恢复性的成长,避免经济过度下滑,所以未来贷款增长仍会保持较高水平。一个重要因素是,中国固定资产投资过去一直占GDP的40%以上,约13万亿元的水平;而过去这些投资只有20%左右是靠银行贷款,有20%来自地下钱庄及民间集资,另有60%是靠企业自有资金。现在企业自有资金紧张,地下钱庄也出现紧缩,所以大部分仍要靠银行贷款。

大家要看到中国的贷款结构已经发生变化,未来银行贷款即使增加至6万亿~7万亿元我也不会觉得奇怪。

记者:中央今年新增贷款目标为5万亿元,迄今为止已用了近一半,你怎么看这个现象,下半年会不会放慢?

龚方雄:下半年贷款增长肯定会变慢。但是周小川行长昨天说了,这个5万亿元是下限,所以我认为全年6万亿~7万亿元的贷款增长是可以做到的。第一个月1.6万亿元,二月份约1万亿元,三月份估计也是1万亿元左右,这样第一季度就已经近4万亿元了,所以今年贷款规模会很大。

记者:你觉得内地还会降息吗?

龚方雄:中国内地还有两次降息机会,每次大约27个基点。过去我们预计会有四次,但是在2月我们进行了调整。降息的主要目的是给企业减压,目前中国企业最大的负担是资金成本,降税不如降息来得直接。目前内地贷款利率约为5.5%,加上通缩2%左右,实际贷款利率高达7%,仍然是挺高的。

记者:你预计今年中国股市表现如何,会不会成为全球最先反弹的市场?

龚方雄:现在重仓中国基本上是全球基金经理的共识,全球都看好中国。大家明白了,经济刺激计划要有效,只有在中国才能最先体现出来,这也是我一直跟全球基金经理们强调的:中国将会跑赢全球市场。

现在我们也看到了,最近全球市场都在创新低,但是香港的H股一直在6600点之上,比去年的最低位5000多点高了30%;近期香港一个主要蓝筹股一天跌掉24%,美股跌了300点,但H股却没怎么跌,反而还在涨。

现在的问题是,你要重仓中国,该怎么买?你买投资类的已经跑赢了,拥有与建材相关的已经跑赢了大市。但内需还没有跑赢,所以重仓中国要买消费类股。具体来看,内地的耐用品行业,过去它们是30倍的PE,现在只有12倍了,未来有重大发展空间。

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