水泥行业反转尚需等待盈利难言乐观-【新闻】

水泥行业反转尚需等待 盈利难言乐观

水泥行业2009年投资观点：

1、水泥行业反转尚需等待。今年四季度，水泥行业价跌量缩，1-10月水泥产量同比仅增2.7%，预计四季度和明年一季度行业盈利较差，08年海螺水泥和华新水泥盈利将低于预期。4万亿积极财政政策出台后，09年基建成为拉动水泥需求的主要力量，在房地产需求下降的情况下，水泥行业需求可达6.7%。预计基建最快可于明年4、5月份启动，下半年进入全面建设。09年全行业存在供给压力，产能增速达8.2%。全年来看，水泥价格因需求不旺和成本下降将同比下降约10%，毛利率恐难提升，水泥行业盈利前低后高，全年盈利有望与08年持平，行业反转尚需等待。

2、2009年行业盈利难言乐观，但区域表现将有不同。西北四省基建需求确定且占比较大，龙头企业市场份额高，四川地区灾后重建，水泥需求旺盛，供给偏紧，两区域水泥企业盈利会有一定增长。两湖和京津唐地区产能增长较快，但落后产能淘汰空间较大且基建需求增长较快，企业盈利可基本持平于08年。华东华南地区受宏观经济和房地产业影响大，企业盈利不容乐观，但龙头企业表现会好于平均水平，盈利不会出现大幅下滑。

3、97-99年积极财政政策，短期促成反弹，但难改调整趋势。97-99年行业产量增速3.4%-5.5%，行业盈利三年处于盈亏临界，财政刺激前后没有明显改观，主要水泥企业销量增加，但价格和毛利率持续下跌，99年下半年主要上市公司盈利能力达到谷底，直至2000年，盈利才出现好转。98年7月七项积极财政政策出台后，海螺水泥H股股价在98年和99年出现了两次大幅反弹，幅度均在100%以上，政策效果预期和基本面阶段性反弹是支撑股价反弹的因素，但股价00年再次探底，01年初才进入反转通道。

4、关注预期变化，把握反弹机会。1）基本面最差的时候还未到来，而09年基建拉动的实际执行效果存在不确定性，本轮反弹至今，主要水泥公司估值已经达到合理范围高端，较充分的反映了对政策利好的预期，建议获利了结。2）09年一季度，股价出现低点是再次介入的时机，09年市盈率合理波动区间12x-18x。基建、房地等财政刺激政策实施效果是改变市场预期并引发股价反弹的催化剂。（中国水泥网 转载请注明出处）

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